03/09/2026
Motto: Armata ne minte!
Cât valorează marca Steaua, real, în 2026: de 70 de ori mai puțin decât cere MAPN pe ea / Cât valorează marca FCSB
Inițial erau două articole separate, dar pentru că domnul Sergi Lopez ne-a aruncat mănușa pe acest subiect, pe pagina sa de Patreon, am zis să le condensăm într-un singur text.
Totul a pornit de la topul celor mai valoroase branduri fotbalistice din lume pe 2025, dat publicității pe 20 august a.c. Pornind de la faptul că firma respectivă a făcut publică metodologia de evaluare, am pornit să vedem cât mai costă „Steaua”.
Metodologia, denumită „relief from royalty” și conformă cu standardul ISO 10688, pică mănușă pe cazul nostru, deoarece calculează cât ar costa chiria acelei mărci. Metoda măsoară capacitatea de a transforma numele în bani, nu popularitatea lui.
În pasul doi, vom afla cât costă achiziționarea definitivă a mărcii.
Metoda presupune să pornești de la veniturile reale ale entității analizate, iar fiecare flux financiar va primi o rată de redevență diferită în funcție de cât din acel venit se datorează numelui. Banii obținuți din performanțe sportive (premii de la federații, UEFA, FIFA,etc) contează foarte puțin, pentru că ei premiază rezultatul, nu numele celui care l-a reușit.
Chiria anuală se înmulțește cu un multiplu care încorporează trei elemente:
● Costul capitalului (WACC) — cât de scump e banul pentru o entitate sportivă din România, deci cât de mult se depreciază încasările viitoare;
● Creșterea pe termen lung — cu cât se așteaptă să crească fluxul anual;
● Impozitarea și riscurile specifice — actualizarea se face post-taxare, iar din rezultat se scad discounturi pentru constrângeri structurale.
În cazul mărcii Steaua, care este utilizată și exploată exclusiv de către CSA, de peste șapte ani, aplicăm veniturile declarate ale CSA.
Pentru 2025, Ministerul Apărării a comunicat 9.704.000 lei venituri proprii. Media pe trei ani este de aproximativ 9,5 milioane de lei, adică 1,9 milioane de euro pe an, dar peste 94% provine de la stat, ca subvenție, așa că nu intră la calcul.
CSA are trei contracte de licențiere a mărcii, cu o taxă de 15% din vânzări. Încasările din 2025: 40.272 lei, aproximativ 7.900 de euro.
15% este o redevență de merchandising ridicată, peste orice interval agregat din fotbal, pentru că piața recunoaște notorietatea mărcii.
La 15%, cei 7.900 de euro implică vânzări licențiate de circa 53.000 de euro pe an, în toată România, prin toate cele trei contracte. Minuscul.
Se mai obțin venituri de sponsorizări și publicitate, la care am aplicat o rată de 7%, venituri din bilete cu o rată de 4,3%, drepturi de difuzare, alte venituri. Total, aproximativ 1,9 milioane de euro.
Taxă de închiriere: aproximativ 70.000 de euro. Am rotunjit în sus. Atât ar costa, la prețul pieței, licențierea mărcii Steaua AZI/an, pentru care armata cere 3,7 milioane!
Prețul de vânzare:
Multiplul aplicat este de aproximativ 8. El încorporează un cost al capitalului de circa 12,5% pentru o entitate sportivă din România, o creștere pe termen lung de 3,5%, impozitare de 16%, minus un discount de aproximativ 15% pentru plafonul structural — interdicția de promovare în prima ligă prevăzută de art. 31 din Legea 69/2000 și bugetul aflat sub audit al Ministerului Apărării.
Cât s-ar obține pe marca Steaua, AZI, dacă ar fi scoasă la licitație: Aproximativ 560.000 de euro. Cu un maxim de 800.000, în varianta optimistă.
Asta este realitatea cifrelor, nu fantasmagoriile avansate de unii indivizi.
Aceste cifre sunt confirmate, cm spuneam și în prima postare pe acest subiect, de contabilitatea CSA. Marca Steaua nu este capitalizată ca activ în contabilitatea propriului proprietar.
Poziția active fixe necorporale din bilanțul CSA Steaua:
● 31 decembrie 2023: 71.396 lei
● 31 decembrie 2024: 68.486 lei
● 31 decembrie 2025: 16.779 lei
Cât valorează marca FCSB
Curioși din fire, am aplicat aceeași grilă și mărcii FCSB.
Câteva precizări. Scorul estimat pe cei trei piloni ai indicelui de forță (BSI) este de aproximativ 53 din 100, față de circa 38 pentru marca Steaua la CSA și 95,8 pentru Real Madrid.
Stakeholder Equity (~55): notorietate totală în România și cea mai mare tracțiune de public din Superliga. Dar numele în sine e tânăr — impus de instanță în 2017 — și fără reach internațional.
O mare din afecțiunea publicului său se atașează unui nume pe care clubul nu-l poate folosi.
Marketing Investment (~38): operațiune comercială reală — merchandising, digital, portofoliu de sponsori. Modestă la scară europeană, dar de câteva ordine de mărime peste CSA.
Business Performance (~65): titluri consecutive, prezență constantă în grupele europene, venituri record.
Veniturile din 2025 au fost de 28 de milioane de euro: 12 milioane de la UEFA, 6,4 milioane din bilete, 3,3 milioane sponsorizări, 3,3 milioane drepturi TV. Față de 19 milioane în 2024 și 8,6 milioane în 2023. 2025 este deci un vârf, nu o normalitate. Capitalizarea unui vârf ar produce o supraevaluare mecanică, așa că baza folosită este normalizată la aproximativ 20 de milioane de euro.
Scurtând povestea: pentru a închiria marca FCSB pentru un an, doritorul ar trebui să plătească o chirie de peste 1 milion de euro. Pe an.
E foarte important ce urmează. Am aplicat o rată de doar 2,5% pentru bonusurile UEFA deși reprezintă aproape jumătate din venituri. Așa cm spuneam, banii sunt plătiți pentru performanța sportivă, nu pentru denumirea clubului.
La FCSB, un singur parcurs european bun a produs 45% din venituri într-un an, deci nu o putem lua ca regulă, pentru că pur și simplu, în ultimii ani, a fost o excepție.
Multiplul aplicat este de aproximativ 7,5 — mai mic decât cel de la Steaua, ceea ce poate părea contraintuitiv pentru o marcă evident mai puternică comercial.
Explicația e riscul: costul capitalului urcă la circa 13%, pentru că dependența de calificarea europeană este binară și volatilă. Un flux care poate să se înjumătățească într-un sezon se capitalizează la un multiplu mai mic decât unul mic, dar previzibil.
Rezultă un preț de vânzare în jurul a 7,7 milioane de euro.
Marca FCSB valorează de aproximativ paisprezece ori mai mult decât marca Steaua.
Nu pentru că ar fi mai cunoscută — este evident invers — ci pentru că este atașată unei afaceri care o monetizează.
Acest document este o reconstrucție analitică. Nu este o evaluare oficială, ci orientativă, pe baza datelor la care noi, cetățenii, avem acces.
Chiar și așa realitatea este evidentă și confirmată de contabilitate. Marca Steaua valorează, azi, maximum 800.000 de euro, dacă ar fi scoasă la licitație.
Pentru comparație, marca „Academia Cațavencu” a fost vândută în 2011 pentru 882.659 de euro. Marca „Rapid” a fost vândută în 2018 cu 406.800 de euro plus TVA.
În ultimul episod vom explica de ce marca Steaua e la pământ, care sunt limitele mărcii FCSB și alegerea pe care o are de făcut Ministerul Apărării Naționale.
